油价上涨会影响沙特石化行业的利润吗?

发表于2016年7月05日

沙特阿拉伯石油价格

如果油价继续上涨,沙特阿拉伯王国的石化部门在第二季度后的利润率可能会下降。


6月份,布伦特原油价格从1月份27.9美元/桶的最低水平反弹至48.9美元/桶。这对沙特的石化行业来说是个坏消息,因为油价上涨会对下游石化产品的价格(和盈利能力)产生连锁效应。


石脑油价格对油价走势更为敏感

大多数下游产品直接从原油或其直接衍生品中生产,石油是石化行业的主要成本驱动因素。石脑油是许多下游产品的主要前体,特别容易受到油价波动的影响。日本石脑油价格(一个关键指标)与石油价格高度相关,如下图所示。2010财年第一季度和2016财年第二季度之间的相关性为0.99,表明石脑油价格与油价走势密切相关。另一方面,布伦特原油和其他石化产品价格之间的相关性低于石脑油和石油价格,在fy10 - 2q16财年第一季度的平均相关性为0.77。

石油石化价格

石油石化价格

到2016年底,油价可能达到47.0美元/桶

基于短期能源展望2016年6月,美国能源信息管理局(EIA)发布了一份报告,预计2016年第二季度布伦特油价平均为44.8美元/桶。预计油价将高于第一季度的35.3美元/桶,在第三季度达到46.0美元/桶,并可能在2016财年第四季度达到47.0美元/桶。这将使石脑油价格比下游石化产品价格上涨更快,导致价差收缩。

石化利差

石化利差

虽然在2016财年第二季度,由于一些生产商在大多数关键地区实现了健康的好转,大多数石化产品价格都有所上涨,但石化供应正常化将在2016年第二季度降低产品价格。


2016年石化利润将大幅缩水

沙特阿拉伯的大多数石化公司使用石脑油和天然气(乙烷)作为下游产品的原料。近期有固定乙烷供应合同(约0.75美元/百万英热单位),这是目前防止pe -石脑油扩散的有效缓冲。

虽然短期内毛利率不会受到影响,但大多数此类合同将在2016财年第四季度或之后到期。因此,油价的任何大幅上涨都将影响2017年石化行业的利润。此外,pp -石脑油价差的收缩可能会削弱沙特石化公司的毛利率。

石化行业利润

石化行业利润

沙特阿拉伯的石油化工公司由于现有供应合同推迟了油价上涨的影响,仍有喘息的空间。尽管如此,在2016财年第二季度或第三季度之后,利润率预计将会下降一段时间,在石油过剩期间阻碍该行业的牛市。