中国股市泡沫的四大原因

2015年8月11日发布

中国股市分析

你会如何想象一个史诗般的泡沫?想想看:在过去12个月里,中国市场创造的价值足以让全球每个人获得约900美元。在此期间,中国股市的大幅攀升创造了6.5万亿美元的价值。2013年,这一比例约为中国GDP的70%,约为纽约证交所总市值的40%。事实上,这笔钱足以偿还希腊20倍的债务。以绝对美元计算,从来没有其他股市在12个月内以这种比例增长过。

这一难以想象的推动力已将这出戏带到个人投资者之外的领域。在中国经济正疲于应对需求疲软、工业产能过剩、借贷成本持续高企等问题之际,多数企业发现股票投资是一个有吸引力的选择。据《华尔街日报》报道,目前中国制造商利润增长的97%来自当日交易。中国的制造企业纷纷关闭业务,将资金投入股市,希望从中获利。

然后不可避免的事情发生了。中国股市正处于自由落体状态,上证综合指数自2015年6月12日以来下跌了40%。融资融券交易的混乱局面已经改变,可能有6万亿元(9700亿美元)的借款流入市场,相当于中国GDP的近10%处于风险之中。

以下是中国股市泡沫的四个原因:

1.杠杆投资:无休止的借款

造成混乱的一个主要原因是,数以百万计的中国公民借钱并将自己的现金投入股市,从而将股价推高到不合理的水平。当股价开始下跌时,这些投资者被迫出售股票,以偿还贷款和弥补损失。抛售的恶性循环正在制造恐慌,并进一步压低价格。

根据中国证券登记结算公司的数据,股票市场目前有超过9000万的个人投资者。大多数股价上涨的公司实际上并没有改善;价格一直在上升,因为需求很大,人们不断出价。

大多数散户投资者投资的股票超过了他们必须投资的数额,他们把自己的钱用作抵押,借出更多的钱——这种现象被称为杠杆投资。简而言之,今天的中国正经历着1929年美国所面临的困境。

上交所综合指数

a股新开户数量激增

2.前所未有的大型估值

在上海证券交易所(SSE)综合指数中,大约94%的中国股票的估值高于上证综指。业内专家认为,这是其在低价银行方面的权重过高的结果。这里,我们需要使用平均或中位数倍数来得到不同的图像。中国股市的价格是全球十大股市中任何一个的三倍以上,几乎是上证综指2007年10月见顶时的两倍。

中国股市泡沫-预测中值

3.波动性高于标普

中国股市的波动一直比全球股市更大,因为中国股市交易的80%至90%是散户参与。在连续数月攀升后,中国内地股市最近出现了2008年以来的最大跌幅。事实上,中国股市在过去30天里的波动比除希腊以外的任何一个市场都要大。

波动性高于标普

4.中国股市与实体经济脱节

奇怪的是,尽管中国经济表现不佳,但股市泡沫仍然存在。2015年第一季度,中国GDP同比仅增长6%,是2009年以来的最低增速。进口、零售和投资也有所下降。

经济放缓和部分城市的供应过剩导致房地产市场价格暴跌。长期以来,房地产一直被认为是中国家庭安全可靠的投资选择。因此,投资主要从房地产转向股票市场。