印度2017财年预算将保持稳定

2016年2月26日出版

印度预算FY17

预算2016-17

印度可能实现2016财年的财政赤字目标,尽管幅度不大。

印度的年度预算是任何财务部长的突然挑战,考虑到起草政策文件的潜在挑战,这是一个稳定的混合,这是可取的稳定和可实现的事情。

对于相对与世隔绝的印度来说,2015 - 16财年是一段艰难的时期。

尽管由于全球增长放缓(影响出口和资本外流),但仍有薄弱的货币,但仍有强大的间接税收征收的救济。这些主要来自石油产品的机会性质更高的消费税以及Swachh Bharat Cess等新的征税(2015年11月宣布)除了在以前的预算中宣布的服务税率加息。由于增长速度较慢 - 特别是在出口部门,间接税收税的增加有助于政府潮汐在直接税收收集中延迟 - 以及符合其对物理基础设施和社会基础设施方案的支出要求。

在削减资本账户计划支出的情况下,预计预算将以更好的幅度达到其财政赤字目标。

2016- 2017年面临的挑战包括,由于第七薪酬委员会的建议,一级养老金(OROP)计划,以及可以通过更高税率以及引入新的税收、关税和cess来满足更高支出的投资支出。

2017财年的财政赤字目标可能会从早先设定的占GDP 3.5%的目标放宽,但幅度不会很大。3.6%至3.7%之间的任何变化都将给政府提供足够的空间来实现其目标,同时保持其加强财政纪律的承诺。

政府不太可能违反财政赤字的“红线”

我们预计政府将实现2015-16年财政赤字占国内生产总值(GDP) 3.9%的目标。

与媒体报道相反,政府可能不会违反财政赤字目标的“红线”的风险,尽管在一个减速的全球经济和出口下降时稀释其立场。曾经突破后,印度(历史上)已经花了数年时间来恢复财政纪律。这尤其如2009 - 15年期间尤为明显,当由于其高财政赤字导致全球信用评级机构被全球信用评级机构降级为“垃圾”时,这尤其如此。我们相信现行财政部长Arun Jaitley,将努力维护这一勤勉的纪律。

财政赤字占GDP的百分比

财政赤字占GDP的百分比

Aranca估计2015-16财年赤字为3.85%的GDP

Based on the actual figures for revenue and expenditure for April–December 2015 (as per the Ministry of Finance’s website) and the actual revenue and expenditure in the comparable period of the previous year (April–December 2014 as percentage of FY2014–15), we estimate the government’s fiscal deficit to be 3.85% of India’s GDP — beating its fiscal deficit target of 3.9%.

近年来,一项更好的财政赤字(甚至少量)一直是常态,我们希望今年的政府令人愉快。

全部金额(亿卢比) 9mfy15(BRE的百分比) 9 mfy16(实际) 9MFY15(百分比) 2015-16(阿兰卡估计数) 2015 - 16(是) 9的假设
收入收入 61.6% 803808年 70.4% 1,257,179 1141575年 由于间接税征收的增加,税收收入将超过税收。
税收(净) 60.1% 622,247 67.6% 1,057,179 919,842. 2015年4月至2016年1月间接税收收集增加了34%。
非税收入 68.0% 8181,561. 81.9% 200000 221,733
非债务资本收据 24.2% 22,004 27.4% 30,000 80,253
总收据 60.2% 825,812 67.6% 1,287,179 1,221,828
Non-plan支出 72.8% 968,019 73.8% 1,312,200. 1,312,200. 非计划费用维持在be,如2015年
计划支出 75.4% 345,978 74.4% 495,662 465,277 国家包,基础设施计划推动计划费用。
关于收入账户 76.9% 230656年 69.9% 330,020 330,020
关于资本账户 69.6% 115,322 85.3% 165,642 135,257
支出总额 73.5% 1313997年 73.9% 1807862年 11,777,477
财政赤字 103.9% 488185年 92.6% 520683年 526997年 略低于2015年
财政赤字(%GDP) 3.85 3.9
来源:indiabudget.nic。Aranca研究,-预算估计,的信徒- 预算修订后估计

CESS和增加燃料的消费税率,以提高收入

据财政部长哈斯穆赫·阿迪亚(Hasmukh Adhia)预测,今年的直接税收收入预计将比预算估计少40亿卢比。另一方面,从2015年4月到2016年1月,间接税收入增长了33%。我们预计间接税将超过预算估计5354.6亿卢比,受更高税率(服务税从上一预算的12.36%增加到14%)、消费税(燃油税增加)、关税(钢铁进口)和印度消费税(0.5%)的推动。

利用全球原油价格下跌,政府自2014年底以来多次增加了石油产品的消费税,其中包括2016年1月的三次。

2015年4月至2016年1月,电机和其他机械的海关税收收入分别增加了34.4%和27.8%,表明私营部门的投资增加。在此期间,服务业税收的平均增长率为27.2%,而银行和金融服务的税收率为44.6%。工作合同服务的增长率为39.9%,货物运输服务中的41%为41%。因此,我们预计因税收的间接税而期望税收(网络到中央政府)超过21,310亿卢比超越预算估计。

据估计,非税收入更接近于2015年4月至12月的实际收入1.8万亿卢比,其中大部分收入是由商业主管部门和印度央行支付的股息。非税收入的其他主要组成部分是利息收入、频谱费、特许权使用费、许可费、表格销售和RTI申请费。

政府还希望在2015-16财年获得10亿65.1亿卢比的股息。其中3617.4亿卢比估计来自中央公共部门企业(CPSEs), 6447.7亿卢比来自银行、金融机构和印度储备银行。截至目前,印度央行2016财年的股息为6589.6亿卢比,较前一年增长25%。

直接和间接税收收入(INR CRORE)

直接和间接税收收入(INR CRORE)

Non-plan支出

一个主要的“固定”费用,为费用管理的小空间留下。

非计划支出是支出的重要组成部分,包括工资、养老金、国防费等固定支出,削减范围有限。几乎45%的预算被承诺,4.56万亿卢比(总费用的25.7%)用于支付利息,0.89万亿卢比(5.0%)用于支付养老金,2.46万亿卢比(13%)用于国防支出。这些费用是固定的,不能降低。

支出细分

支出细分

在补贴方面,政府受益于原油和天然气价格的下跌。这些国际贸易商品的持续低迷减轻了政府公司的负担,因为它们向以补贴价格提供煤油和液化石油气(LPG)等燃料的石油营销公司提供较低的补偿。

此外,直接利益转移(DBT)等计划在一定程度上帮助消除了补贴分配中的低效现象。因此,石油补贴费用预计每年将大幅下降,从而导致今年在几年的第一次进行全面补贴费用。

然而,很难修整补贴账单。

预算为2.44万亿卢比(占总支出的13.7%),原油价格下降的好处不会降低化肥和食品补贴,因为政府没有削减这方面的支出。因此,固定支出将占预算的60%左右。

补贴支出的细分

补贴支出的细分

2015年,政府宣布了几个国家,包括Jammu和Kashmir(INR 80,000千万卢比)和比哈尔(INR 1.25万亿册),以及由部长的金融包(道路34,000亿卢比)。虽然这种支出在更长的时间内蔓延,但在本财政年度可能会占拟议支付的一部分。这些费用尚未在2015-16期预算中占,从而产生了违反估计门槛的非计划支出的可能性。

削减计划开支

财政部的锦囊妙计。

如果非计划支出超过预算估计,财政部可以行使控制计划支出的选择,以控制其总支出,从而履行其财政赤字目标。印度财政部长Arun Jaitley可以刺激他的前任P. Chidambaram,他部署了这种方法,以控制2013-14财年期间的财政赤字。在过去几年中重复了12月后冻结基金支付等措施。这些导致计划支出和实际支出的初始预算估计之间存在差距。

计划支出

计划支出

2016 - 17年预算的费用期望

由于第七届薪酬委员会和OROP的缘故,开支大幅增加。

政府已经概述了恢复投资增长和减少农民贫困等目标,其中2016 - 17年的预算。

在我们甚至考虑政府对这些支出的支出时,已经以第七个薪酬委员会(SPC)和第一个养老金(OROP)计划的支付方式确定了某些额外费用。例如,2016-17预算将不得不分配超过INR 1 Lakh Crore,以实施第七届薪酬委员会的建议 - 这占GDP的近1% - 因此在财政整顿目标上投入了应变。

为了缓解压力,政府可以采取一些措施,例如推迟退休金的上调,或者推迟房租津贴(HRA)的上调,因为房地产市场不景气。

尽管薪酬委员会和OROP将构成明年支出增长的重要组成部分,但增加投资方面支出的必要性对于推高国内需求仍然很重要。由于对资本投资的直接影响和对经济增长的长期乘数效应,我们预计对铁路、公路和港口等实体基础设施项目的支出将会增加。

卢比疲软对出口行业不利,该行业已经连续几个月下滑。作为回应,政府可能会宣布直接干预(如利率补贴和特殊一揽子计划)或实施进口壁垒(对钢铁进口征收关税)。

人们期待已久的粮食保障计划如果得到实施,也会对收入下降和开支上升之间的微妙平衡造成压力。

2016-17预算的税收预期

迫在眉睫的价格增加,可能会恢复一些旧税。

要抬起收入并满足增加的开支,财政部长需要提高税率或引入新税款。服务税,上年增加到14%,可能增加1%至2%。

考虑到原油价格的急剧下降,在明年增加的可能性低,政府可选择在2011年在2011年删除的进口原油,汽油和柴油的海关义务,当时原油价格增加到美国每桶100美元。

可以介绍新的CESS基金倡议,如启动印度或数字印度和其他方案,类似于去年征收的Swachh Bharat Cess。Swachh Bharat Cess的百分比也可以增加。

政府可能会提高黄金进口关税,因为过去一年黄金进口增加了,这在一定程度上导致了贸易逆差和外汇外流导致的卢比疲软。

虽然财政部长在未来几年内宣布将公司税率从30%降至25%,但他可能会使房价保持不变,而不是2016-17。如果原则公司税率降低,我们预计将减少量少(〜1%),并伴随着税收的撤离,即使在减少税率后也会有效确保税收净增加。

2016-17的财政赤字目标

超过3.5%的GDP,但不是大幅度。

财政部长之前概述的财政整顿路线图的目标是财政赤字在17财年达到GDP的3.5%,在18财年达到3%。这些目标是基于国内经济的改善,没有考虑到薪酬委员会(OROP)导致的巨额支出增长,甚至没有考虑到需要更高的投资支出来弥补疲弱的私营部门增长。

虽然部分费用将由更高的税率来支付,但它们不会完全帮助实现17财年3.5%的财政赤字目标。

我们预计财政部度赤字目标将放宽,与时间表一起获得3%的财政赤字目标(由2018财年)延长一年。FY17的目标可能介于3.6% - 3.7%之间,使政府在财政整合的道路上给出一些余地。即使时间线或目标被放宽,仍然可以为印度仍然致力于财政整合方案,尽管全球增长。

财政部长今年的主要目标将是提高利润率的预算,而不是改革它。