2017年即将推出 - 石油菲尔德服务部门第二大公司

2016年11月09日发布

石油工业 - 合并和收购

这可能是油田服务部门的第一个合并,因为油田服务部门天气挥发油价。


在31英石2016年10月,通用电气(GE)宣布将其石油和天然气装置与面包馆休斯合并。

预计将于2017年中期完成,符合监管和股东批准的合并 - 将导致形成新实体,该实体将成为油田服务部门最大的球员之一,仅次于斯伦贝谢。

新实体的收入与PEER  -  2015(US $ BN)
2015年,与Schlumberger的350亿美元相比,GE的石油和天然气司和Baker Hughes的综合收入为32亿美元,使其成为油田服务部门的第二高的实体。


GE将在新实体中持有62.5%的股份,而Baker Hughes将持37.5%。

除了将其石油和天然气部门折叠到新实体外,GE还将为该交易的一部分支付贝克股东的特殊现金股息。


这笔交易汇集了两个世界上最好的

虽然GE专注于设备制造,但Baker Hughes提供了液压压裂和水平钻井等服务。

他们的免费 - 现在组合 - 产品和服务将在价值链中提供无缝的油田服务/解决方案,在他们的直接竞争对手上给予它们。


合并的实体的服务频谱可以在同行中给它一个边缘


服务产品 - 相对于同行的合并实体

GE的管理层还希望新实体在生产和中/下段中具有强大的足迹,使新实体能够与行业领导者斯努姆伯格竞争更好。

根据巴克莱,2017年,全球勘探和生产(E&P)支出预计2017年将增加5.0%,估计分别在2016年和2015年期间的上游支出下降22%和26%。我们相信这在很大程度上是推动的:

  • 在北美陆运部门的投资。
  • 石油价格恢复下降库存构建,这将激励生产者增加其E&P活动。

惠誉也预计2017年全球E&P支出中度增加,并在2018年报告了强劲增长。增加的E&P支出表明,石油和天然气现场服务的需求可能会在2018年作为生产商转速运营潜行。

通过多样化和强大的产品组合,合并的实体将更好地利用日益增长的需求,这反过来又可以帮助支持业务增长。

GE预计2020年将在协同效应中贡献1.6亿美元的交易。这包括12亿美元的成本协同效应和收入协同作用的0.4亿美元。考虑到GE增加成本重点,预计的协同效应基于270亿美元的高隐含成本基础;一些市场参与者认为,即使执行风险仍然存在,这些预期的协同作用也在逼真的(和内在覆盖范围内)。

GE还期望积极影响0.04美元/份额,并分别对其2018年和2020年每股收益(EPS)的每股收益0.08美元/份。

这笔交易在2018年的2018年EV / EBITDA倍数为11.0倍。基于彭博共识估计,Baker Hughes Ebitda于2018年预计为2,310mn,2017年为1,376万美元。因此,隐含的企业价值(EV)支付25.4亿美元(不包括协同效应)。

包括协同作用,隐含的EV是30亿美元。

虽然媒体报告建议(基于Baker的收盘价,2016年10月27日),该交易价格为17%的溢价,溢价可以高达25-30%,并包括协同效应。

拟议的合并似乎是两家公司的双赢。

这笔交易表明,通过并购机会获得了杠杆,特别是由不仅要承受油价上目前波动的公司,而且还增加了他们运营的规模和规模。

这也是石油和天然气工业整合的一系列暗示迹象的最新迹象,较小的公司成熟了。