银行财务尽职调查

2019年11月26日出版

受国际事件影响的不断变化的宏观经济环境影响了一些金融公司,特别是银行。鉴于这些事件,投资者越来越重视在投资银行之前进行的初步分析和尽职调查。这无疑是一个挑战,因为银行独特的业务模式需要创新的评估和验证,以考虑所有风险和相关问题。尽管在任何经济体中,银行业都是监管最严格的部门,对其运营有着严格的指导,但投资银行始终是一项风险投资,需要进行全面评估。

任何考虑合并或收购的组织必须交叉检查与拟议交易有关的所有假设。财务尽职调查(FDD)对公司和金融买家来说都是令人放心的,因为它需要对估值和交易分析中考虑的财务、商业、运营和战略假设进行分析和验证。FDD对银行有一定的要求。虽然定性审查将涵盖对内部控制、银行运营、公司治理和风险管理的更广泛评估,但对某些关键运营指标的简单财务审查有助于分析银行的真实价值。

  • 资产质量:银行的财务实力主要取决于其资产的质量,通过对逾期和不良资产(NPA)的分析进行审查。通过比较该期间的逾期应收账款和资产账龄报告,可以轻松评估这一点。这些延迟付款中的一部分最终属于NPA类别。这些国家行动纲领需要从更广泛的角度进行审查。审查不应局限于借款人的指标,如客户无能和欺诈,但也必须考虑宏观经济因素,如中央银行的政策变化和缺乏控制银行或重新发放贷款给违约者等。

    银行资产质量下降的一些早期危险信号是:
    • 不断上升的不良资产比率,通常保证对预计现金流进行贴现
    • 资产账面缩水,通常表明增长前景有限/市场份额损失
    • 信用档案支持不足或忍者贷款质疑承保流程
    • 收入和应收账款(资产)的不成比例变化
    • 还款期限增加,资产类型/感知风险无变化,表明贷款重组
    • 表明银行承受能力的大规模和/或连续重组资产
    • 缺乏资产多元化政策或资产组合的突然变化意味着集中风险
    • 表明短期内可能注销的大额减值准备
    • 无追索权的过度保理(或大幅贴现),表明存在风险卸载/流动性问题
    • 过度证券化和表外资产和负债/承诺
  • 收入:银行的盈利潜力最有能力反映出其收取与承担风险承担的溢价利率的能力以及其有效运营的能力。举例说明银行收入潜力的运营指标包括:
    • 利率:银行收取的融资费用或利息不仅应包括借款成本,还应包括运营费用。应始终结合银行承担的风险对其进行分析,这些风险体现在以下因素中:
      • 借款人的还款能力
      • 抵押品的缺失/存在
      • 任期(短/长)
      • 借款人对贷款资金的使用
    • 业务费用:需要根据每天稳定的操作来调查规范化的运营费用(固定与变量),以确保利润不夸张。一家准备收购的银行通常会限制其可变的营销费用,以试图在过去12个月期间反映更高的利润,尽管限制了增长方面,这应该是收购方的关注。适当对银行业务费用的一些提示是:
      • 比较3-4年期间的可变费用(占费用的百分比)
      • 将运营数据与财务指标相融合,如每位员工的收入、每位代理人的贷款、每家分行的盈亏平衡销售额(费用)等。
    • 其他收入类别:如果总收入的很大一部分来自其他费用,如服务费、滞纳金、资产出售收益或外汇影响,则需要对收入进行正常化调整。在这方面需要注意的一些早期危险信号包括:
      • 净利息收入利润率的高波动性
      • 佣金收入因利息收入而被错误分类膨胀边距
      • 坏账费用(准备金+注销)与资产组合的不成比例增长
      • 超额薪酬/关联方交易和表外活动
      • 撤销与资产组合信用状况不一致的准备金
  • 首都:每家银行都应该有足够的资金来满足其风险曝光。可以使用选择经营指标(如资本充足率(CAR))分析银行的资本充分性,以考虑其风险加权资产(RWA),比例为其资本充足率比(CAR)的资本(Tier 1 - 核心资本+ Tier 2 - 补充资本)。“风险资本”参数因现金和等价物(0%)而异(100%)各不等(100%)。巴塞尔III规范决定了8%的最低比例(总资本/风险加权资产)。

    CAR较低表明银行无法覆盖其感知风险,并可能使收购方在收购后面临运营和监管方面的挑战。银行可以通过多种渠道筹集资金,尽管成本不断增加。借款成本的上升可能反映出银行在获取资本方面面临的更高风险或更大困难,收购方必须考虑到这一点。

    部分银行从其他金融机构(如NBFC)获得“通知金”贷款。虽然其中大部分是短期的,但大量的现金储备以及持续较低的现金储备率可能预示着资本管理问题。客户存款的减少、有限的资本收购计划以及较高的成本可能使收购方面临潜在的资本短缺,从而导致机会的丧失。
  • 敏感性分析:目标金融机构的乐观预测总是有一个强有力和令人信服的故事。然而,谨慎的做法是进行敏感性分析,确定标准化收益的范围,从而确定估值。
    提交的商业计划书至少应包含以下敏感参数:
    • 净利息收入(利息费减去借款成本)
    • 投资组合的增长
    • 不良资产
    • 汽车

重要的是要注意,这些指标和隐含趋势应在适当考虑法律、商业和监管尽职调查检查的情况下进行评估。

FDD结果通常是专业投资者进行的综合评估工作的输入。因此,我们讨论评估过程和用于评估金融机构的独特方法是公平的。如上所述,传统银行将主要根据资产回报率和净息差(贷款利率和存款利率之间的利差)等因素进行评估,其估值将以可比比率(如账面价格和收益价格)进行记录。

剖析各个业务线很重要,因为今天的全球银行相当多元化。除了产生收益利差(贷款-存款)的主要存款-贷款业务外,银行还提供保险承保、财富管理、投资银行和其他咨询服务。

今天,银行的价值主要体现在其创新的产品和成功的客户获取和保留。与银行业巨头的传统系统和程序相比,Fintech平台已经使从客户筛选、信用分析和付款到收款的流程更加以客户为中心。因此,银行的战略投资也应该成为FDD活动的一部分,因为这些最有可能为未来的增长铺平道路。

准确实施财务尽职调查将有助于银行向潜在投资者正确展示自己。这还将使收购方全面了解银行的财务状况。因此,为了做出明智的决策,FDD在公司并购交易、首次公开募股(IPO)和私募中是必不可少的。