基于政权的资产配置(RBAA) - 让数据谈话

于2017年4月3日发布

定量研究服务

近年来的多资产投资组合的增长创造了超越传统资产配置战略的必要性。不同的经济制度对各种资产回报和风险产生重大影响,尽管在不同程度上。动态重新平衡资产类别具有增加返回的历程记录,同时降低风险。因此,正式的基于政权的资产分配战略可以是投资者对多项投资可能性的最佳选择。

“当事实发生变化时,我改变了主意。先生,你做了什么?
- John Maynard Keynes

资产配置是任何投资者或基金经理将制定的最重要的决定之一。通常,投资者和基金管理人员在股权,债券和现金的投资方面审查其投资组合的组合。从历史上看,股票和债券在长期没有在同一方向上移动,这两个人的俱乐部应该帮助投资者实现良好多样化和降低风险的好处。

传统上,资产分配技术是基于投资者的年龄和风险偏好。一个人的年龄等因素影响投资的时间地平线;假设他们正在随着时间的推移构建语料库资金,以便舒适地退休。风险胃口提供了一个关于他们愿意在短期内损失的人,以实现他们的长期战略目标,预计为退休而建造的语料库的增长更高。资产分配经验法则是投资者的年龄应该与他们投资债券投资的资金百分比相匹配 - 所以一个50岁的投资者应至少在债券中投入至少50%的资金。

资产分配策略是根据投资目标,风险容忍,时间框架和多样化制定的。最常见的资产配置形式是:战略,动态,战术和核心卫星。

多资产投资组合的出现使基金管理人员能够查看基于政权的资产配置(RBAA)战略。在过去的几年里,多资产投资组合的巨大增长,它引发了对基金经理制定以最大限度地提高其回报的资产分配做法的兴趣。

基于政权的资产配置

根据BlackRock调查结果,预计2015年的多资产基于策略的投资额约为2.8万亿美元。这增加了兴趣多资产投资组合,使投资组合管理人员能够超越股权和债券市场

即使在股权和债券市场内,国际市场也提供了不同的风险返回权衡,因此是一个非常好的多样化大道。房地产,基础设施等商品,货币和替代资产,为投资提供了绝佳的投资机会。这些资产类别的表现在商业周期的不同阶段各阶段各阶段各阶段各级变化,因此,组合它们可以在管理较低级别的风险时提供更可持续的回报。基于政权的资产分配旨在通过基于专门为此目的开发的模型的策略进出各种资产课程来优化本机会。

可用于投资的资产课程多年来一直在增长,他们的进化可以大致总结如下:资产课程的进展添加替代投资机会有助于多资产革命。

为了实施RBAA,需要通过收集和分析市场和资产课程的表现,彻底研究投资者现有的各种机会。可以根据基础定义制度GDP增长和通货膨胀

下一个例子为可能的制度提供了一个想法。如果需要,人们可以将这些制度分成更精细的积分并创造超过四个制度。概率模型需要开发概率模型,以预测可能的情况和制度。使用这些概率模型,可以开发优化模型并将资源分配给资产类和市场。可以在优化问题中确定和实施对资产类别,市场,部门等投资限制的限制。概率模型和优化算法的复杂性可以根据基金经理的特定要求来定义。

显然,基于政权的资产分配是完全数据驱动的,并且不遵守标准规则。它还不依赖于年龄,风险偏好,投资地平线或多样化。新数据的可用性促使投资者查看重新平衡他们的投资组合。构建基于政权的资产分配策略,并系统地遵循它,是当前经济管制期间的一种非常富有成效的投资活动。人们可以通过在投资组合中包括ETF和ETP来降低交易和管理的成本。

BNY Mellon和State Street等所有主要资产管理公司都采用了基于政权的资产分配战略的不同变化。凭借投资者苛刻更高的回报和降低成本此外,更多公司正在设计定制的RBAA版本,几个资金将继续向ETF迈出。

例如,BNY Mellon Research采用基于宏的RBAA,并表明基于多资产的产品组合优于标准的机构组合,每净额1.6%的费用,而风险较低3.2%。这清楚地显示了RBAA的潜力。它还表明,在炎热和冷酷的政权中,RBAA产品组合的表现非常好。

另一方面,州街使用基于波动的制度定义,该定义利用了在市场中观察到的波动率聚类。他们的研究表明,基于RBAA的投资组合的表现优于传统的60/40投资组合约45bp,而风险降低约3%。返回/风险措施为1.17与0.70,但下降率较低超过50%。

基于大量数据的彻底研究在创建一个时很重要投资组合管理器的自定义解决方案谁想成功实施这一战略。

经理的任务和参与,可以选择彻底策划的资产类别和市场列表;以下是他们可能考虑的指示清单:

资产类
市场/资产


股票

美国股票
·大帽子
·中盖
·小帽子
·行业和主题国际股票
·开发市场
· BOB官网bob娱乐新兴市场
·边疆市场

国际股票
·开发市场
· BOB官网bob娱乐新兴市场
·边疆市场


债券

美国债券
·美国财政部 - T账单,债券,债券
· 尖端
· 投资等级
·高收益率
·市债券
·资产支持,抵押支持

国际债券
·财政部 - T账单,债券,债券
· 投资等级
·高收益率
·市债券
·资产支持,抵押支持


商品

石油,金,银

其他金属

其他商品

货币

USD,EURO,JPY,GBP等

备择方案

房地产,房地利工,基础设施

被动的

ETFS,ETPS

衍生品

交易和OTC衍生品

很明显,多资产策略对于活动经理来说,对于优于越来越多的,而投资者正在向被动投资,特别是ETF移动的资金越来越有用。但是,制度的定义,政权概率预测的质量以及预计制度下的资产绩效需要明确定义。