联盟是全球汽车业原始设备制造商困境的答案吗?

2019年9月13日出版

全球汽车市场处于动荡之中,这反映在销量下降上。地缘政治问题以及由于更严格的环境保护规范而导致的研发成本上升给该行业带来了挑战。这迫使主要参与者结成联盟,结成伙伴关系,以便在不确定性中生存。然而,有争议的问题是:这足够吗?联盟的可持续性如何?我们来看看。

就全球汽车市场而言,2019年是销量连续第二年下滑,这表明需求放缓是真实的,并波及全球。几家汽车原始设备制造商正在结成伙伴关系/联盟,以减轻因不断进行研发投资而不断增加的财务负担,因为它们应对技术中断,并试图遵守更严格的排放标准。

全球汽车销量出现问题的迹象
在过去九年中,2018年汽车销量首次下降。由多种因素(微观和宏观)引发的经济下滑反映在全球需求总体放缓。2016-18年间,全球汽车行业销售额的复合年增长率为负1.5%。这一下降在某种程度上归因于地缘政治问题,如英国脱欧(2016年)、美中贸易战和大众柴油机门丑闻(2015年)等骗局,迫使监管机构重新审视现有的排放标准。在2005-18年间,大多数国家的复合年增长率都很低:欧洲为1.1%,美国为0.1%,世界其他地区为0.7%;中国是唯一的例外,为13.0%。然而,在2016-18年间,中国的增长也出现了减速,这一时期的复合年增长率为0.2%。这表明全球汽车行业目前正面临宏观经济的不利因素,因此陷入停滞。

全球汽车销量(百万)

资料来源:彭博社;2019年年初至今的同比增长是根据2018年年初至今的销售额计算的

在连续七个月的销量负增长后,2019年似乎充满了全球汽车制造商的麻烦。美中贸易战、英国脱欧的不确定性、排放标准的收紧以及中国的工业放缓意味着今年全球汽车业的道路绝不平坦。

需求放缓对盈利能力的压力
新技术的出现,加上严格的排放和监管标准以及可持续性政策的实施,以及个人连接和共享移动能力的增长,促使汽车制造商增加研发支出。为了在下一波增长中发挥最大作用,汽车制造商正在积极投资产品开发和创新技术。在我们的分析中,我们根据市值选择了全球前11家原始设备制造商,并比较了它们在2010-18年间的研发费用和资本支出。为了深入了解并验证我们的理论,我们计算了研发支出占销售额的百分比。2010-18年间,总资本支出以8.3%的复合年增长率增长,而销售额以4.9%的复合年增长率增长;这表明热衷于保持其地位的顶级原始设备制造商产生了较高的资本支出。此外,下图显示,研发支出虽然在2015-2016年略有下降,但自2017年以来一直在上升,2018年研发与销售的比率比2015年增加了31个基点。

前11家原始设备制造商的资本支出和研发投资

资料来源:彭博社;包括主流原始设备制造商:福特、通用汽车、本田、现代、日产、上汽、特斯拉、,
丰田,大众。高级原始设备制造商:宝马、戴姆勒汽车

另一方面,鉴于不确定的地缘政治环境和更严格的排放标准,技术破坏似乎不合时宜。由于这些因素,各个地区的销售业绩都很差,即使是世界顶级汽车制造商的投资回报也受到了影响。摩根士丹利资本国际(MSCI)世界汽车指数中公司的回报率逐渐下降,尤其是ROE和ROCE,从2015财年到2018财年分别从15.2%下降到12.7%和5.6%下降到5.0%。

根据MSCI世界汽车指数,ROE和ROCE趋势

资料来源:彭博社

合作伙伴关系能帮助抵消利润压力吗?
数据表明,新兴的数字技术所造成的中断,加上暧昧的宏观环境,正促使行业参与者考虑非同寻常的选择,以降低成本,以保护利润率。鉴于监管因素和以客户为中心,资本要求的门槛有所提高。在监管方面,排放法规变得更加严格,而在技术方面,引入了新的动力系统(价格昂贵)和重量减轻技术,客户安全成为首要任务。此外,客户对新信息娱乐服务、联网汽车和自动驾驶推送的期望也是该行业面临新挑战的一些例子。很明显,汽车制造商正在通过合作伙伴关系进行合作,因为他们认为这是降低开发成本的最佳方式。

在汽车行业,整合采取了多种形式,如制造合资企业、平台共享、动力系统交叉供应和研发合作。迫切需要转型,需要资本对多种产品、服务和部门进行试验,这表明战略联盟是一种更灵活的选择。一般来说,联盟的时间有限,因此,公司可以利用这种关系来开发即时的技术机会(之后可以在内部转让)。为了成功的长期交往,需要在不同文化的协调上付出更大的努力。

随着行业边界的模糊,不同利益相关者(包括技术、人员、数据和资源)之间的整合和联盟正在出现。现代合作比传统协会更具优势。然而,它们非常复杂,需要仔细管理,以确保充分发挥潜力,避免可能限制成功的陷阱。

这里有一些全球汽车行业的主要合并/合资交易或发起.


如上述数据所示,最大联盟或联盟启动发生在2018年。这重申了我们的理论,即全球汽车行业面临着建立各种合作伙伴关系的压力,以保持其盈利能力,同时开发颠覆性技术,从而彻底改变市场。

从历史上看,由于几个原因,联盟没有产生预期的结果。当一个资本高度密集的行业中的两家或三家公司决定联手时,有许多敏感的问题需要解决,包括定性和定量问题。联盟可能失败的一些原因是整合各方的不平等性、完全不同的运营模式、对品牌差异的敏感性差或缺乏相互尊重和信任。然而,随着规模的扩大和执行效率的提高,协作带来的潜在节约太大了,不容忽视。

结论——前进的道路
到目前为止,考虑到排放标准收紧、贸易争端、技术破坏和脱欧结果的不确定性等外部因素,全球汽车原始设备制造商的前景黯淡,至少在中短期是如此。虽然联盟和技术共享安排可以作为行业复兴的催化剂,但它们的成功完全取决于及时执行。