投资沙特的消费必需品

发表于2017年7月31日

因投资组合缓慢但稳定增长而备受赞誉的日用消费品,正产生比以往任何时候都更高的阿尔法值。

它们不仅更能抵御通常的市场逆风,而且在技术颠覆者和全球新兴市场中产阶级不断扩大的消费基础的支持下,拥有巨大的增长潜力。

传统品牌,普通的商业模式,不像技术领域那么令人兴奋;这在很大程度上概括了日用消费品行业的情况。

然而,同样的特点使日用消费品股票成为任何投资组合经理投资组合中不可或缺的一部分。较高的回报、较低的波动性以及资本密集度较低的特点,使日用消费品成为一个特别有吸引力的长期投资机会。

如果我们考虑15年的历史趋势,摩根士丹利资本国际(MSCI)全球消费品指数(MSCI world consumer staples index)创下了7.2%的最高平均年回报率,几乎是摩根士丹利资本国际(MSCI world) 3.4%的平均年回报率的两倍。它的波动性也最低,为12.0%,而摩根士丹利资本国际(MSCI)全球平均水平为18.0%,这意味着股票定价行为的波动要小得多。

MSCI的行业回报和波动性

相反,技术硬件及设备在所有其他行业指数中,该板块的波动性最高(+27.0%),平均年化回报率为2.0%,波动主要是由于科技泡沫的破裂。

消费必需品目前正处于一个有趣的阶段——表现价差扩大,而估值价差缩小

自2000年以来,摩根士丹利资本国际全球消费品指数(MSCI world consumer staples index)的表现优于摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI world index)值得关注。这个指标已经从我们最近一次经济衰退开始时的1.4倍(07年12月)扩大到现在的1.9倍(17年4月),远高于历史中值(1.6倍)。

MSCI世界指数与消费必需品指数2016年年初,全球股市动荡不安,受以下因素推动中国股市的不稳定,一个全球油价暴跌比如,令人失望的GDP数据,以及科技、汽车和银行业等其他行业的调整。

在艰难的市场环境下,消费必需品是产生正回报的主要领域,投资者纷纷涌向他们一直认为安全的天堂。因此,摩根士丹利资本国际全球消费品指数(MSCI world consumer staples)与摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI world index)的远期市盈率在2016年1月达到4.8倍的峰值,原因是投资者对消费品的稳定表现给予了奖励。

价差-摩根士丹利资本国际全球消费品指数

利差在17年4月进一步收窄至1.4倍,远低于2.2倍的历史平均水平,我们相信,当前1.4倍的估值利差为长期投资者提供了一个良好的切入点,只要他们选对了公司名称。

消费必需品对短期逆风仍保持弹性

尽管英国脱欧影响了全球消费品的短期销售增长;整个行业都很好地避免了这种不确定性。在未来几年,消费者支出的前景依然强劲,这主要得益于未被渗透的农村市场、高端化、不断增长的健康意识和小众品牌。BMI Research预测,2017年全球食品和非酒精饮料的年销售增长率为5.4%,到2020年,年平均增长率为4.4%。

增长潜力——消费必需品

结构的趋势,如人口增长、新兴的中产阶级,城市化不断上升,增加可支配收入工作的夫妻中,最重要的是,越来越多的性格在消费者对产品和供应链创新在市场上和数字中断(通过电子商务的出现)为消费品提供了多年的增长潜力,特别是在新兴市场相对于发达经济体。BOB官网bob娱乐

目前的中东市场低迷对消费必需品来说是个好兆头

在过去一年半的时间里,由于经济增长缓慢、油价低迷和地缘政治紧张局势,中东股市出现了大幅调整。从估值来看,随着一些大盘股跌至谷底,市场现在开始显得“有吸引力”。

中东和非洲(MENA)地区目前的高波动性和低回报状态,对那些希望在主要消费品领域获得稳定回报的投资者来说,是一个好时机。

5年表现-总回报

表现及波动性-总回报

根据国际货币基金组织2017年对中东地区的展望,疲软的增长前景将使海湾合作委员会地区的潜在通胀保持在低水平。尽管能源价格改革有望在2016年暂时将整体通胀率推高至3.5%左右,但预计2017年通胀率将回落至2.5%。”

由于低通胀导致海湾合作委员会地区食品和饮料行业消费支出减少,价格竞争力不断增强,因此寻找增长和估值指标基本面强劲的股票变得更加必要。

哪些沙特公司将产生最多的阿尔法?

选择正确的股票是利用消费必需品这一主题获利的关键。

从基本面业绩指标来看,表现良好、收入增长轨迹为正、盈利能力强劲(高于同行平均息税前利润率%)的主要股票有:

  • Almarai
  • 安纳托里亚仕达Biracilik
  • 可口可乐Icecek
  • Ulker Biskuvi Sanayi
  • 沙特乳品食品公司

它们是中东地区市值最高的15只日用消费品股票之一。

基本性能指标

在估值-回报指标上,关键股票Abdullah Al-Othaim、Strauss Group、沙特乳制品和食品公司、Shufersal Ltd.和Mezzan Holding Co.目前处于有利地带。在15大主要消费品股票中(按市值计算,位于中东地区),它们的股本回报率高于同行平均水平(18%),低于同行平均水平(20x)的2017年12个月远期市盈率。

Forward PE - ROE Metrics

目前三大日用消费品股票的未来展望

沙特奶制品和食品公司(SADAFCO)

沙特乳制品和食品公司(SADAFCO)在牛奶、番茄酱和冰淇淋方面拥有强大的市场地位,尽管这些行业受到消费者支出低和激烈价格竞争等挑战的困扰。

SADAFCO收入2014 - 2020

预计2018财年全年收入将增长11%,稳定利润率为14%。尽管股票基础不断扩大,但SADAFCO的总股本回报率一直在上升,目前3.4%的股息收益率远远高于摩根士丹利资本国际(MSCI)全球消费品股息收益率2.6%。公司的零杠杆和健康的现金状况也是有机和无机增长的积极信号。在估值方面,该股目前的12个月远期市盈率为14.0倍,较其5年历史平均市盈率15.0倍有6%的折让。

Ulker Biskuvi Sanayi

在经历了2016年3%的缓慢增长后,预计销售增长将再次提速。预计2017年将达到13%的水平,税前利润稳定在11%,这是由于巧克力板块价格组合较好,饼干板块销量下降低于行业平均水平。

Ülker Bisküvi Sanayi Revenue 2014 - 2019

华尔街预计,继2016年每股收益下降11%后,2017年每股收益将跃升41%,尝试0.95股。在估值方面,该股目前的12个月远期市盈率为20.9倍,较其5年历史平均市盈率21.6倍有3%的折让。

Almarai

Almarai是沙特阿拉伯规模为584亿里亚尔(合155亿美元)的综合性食品和饮料供应商。该公司计划在2017年至2020年期间每年投资29亿里亚尔,以推动其产能扩张计划。2017年的前景依然稳定,预计全年每股收益增长11%,高于2016年的8%,得益于强劲的营收表现。

Almarai收益2014 - 2020

短期内,由于大宗商品价格走低、成本管理改善以及恢复生产节约将抵消高企的燃料和能源价格,利润率的压力可能会有所缓解。然而,就估值而言,该股目前的12个月远期市盈率为25.9倍,比其5年历史平均市盈率高出23%。





这篇文章首先出现在CPI金融网。


注:截至2017年4月的数据