GCC中的财政赤字概述

2017年6月8日发布

油价的持续下跌侵蚀了海湾合作委员会国家多年来积累的丰富石油收入所建立的财政缓冲。

虽然该地区过去三年目睹了其外部和财政平衡中的急剧恶化,但GCC国家预计与上一年相比,2017年的财政赤字相对较低,而且可能由于该地区内的一系列改革以及A由于生产削减,油价下跌。

通用通讯银行全国各国一直依赖石油,这是这些国家的大多数经济增长的最大收入贡献者。然而,该地区在过去三年中,其外部和财政平衡中的急剧恶化主要是由于油价疲软。虽然大型财政缓冲区为GCC国家提供了一些缓冲,但油价的持续弱点已迫使海湾国家采用一系列改革。GCC国家最近的预算公告包括补贴改革和计划多元化经济到非石油部门和减少浪费支出。此外,由于OPEC和非欧佩克国家的生产裁减宣布,预期油价的适度恢复可能会在不久的将来支持GCC国家的经济增长。


预计2017年赤字较低

由于收入潜在增加,GCC国家在2017年期间预计2017年的财政赤字相对较低。GCC国家估计石油和非油部门的收入增加2017年。该地区预计油价恢复以支持石油收入,而各种政府改革如撤资,则计划征税,以及补贴削减可能会提高非石油收入。阿曼和卡塔尔将2017年预算支出减少约7.5%,同比同比为2.0%,而阿联酋则计划维持与2016年同一水平的支出。但是,沙特阿拉伯和科威特可能会增加2017年的预算支出同比分别为7.9%,同比增长12.2%。

GCC缺陷预计2017年缩小

根据穆迪的说法,GCC地区的实际GDP预计2017-18平均平均1.6%。预计2017年GCC的平均财政赤字将在2016年的8.8%降至2017年的7.5%。根据原子能机构估计,阿联酋,科威特和卡塔尔分别纪录的2.9%,3.0%和4.0%的缺陷相对较低,2017年,虽然沙特阿拉伯和阿曼预计每人11.3%的赤字。巴林会记录11.6%的赤字。


油价恢复以支持GCC国家2017年的增长

欧佩克成员达成了2016年11月的协议从2017年1月开始,每天(B / D)减少1.2 Mn桶(b / d)(将总产量降至32.5mn b / d)。这是八年的第一个协议,并表示欧佩克将恢复发挥其平衡市场的作用。此外,2016年12月,非欧佩克油产品国家宣布将原油产量的决定宣布将原油产量达到6.0亿元。自这些公告以来,油价从2016年初从低谷中反弹,是预计会恢复在接下来的两年里以温和的步伐前进。

EIA短期能源前景,2017年2月

2017年2月24日,布伦特原油价格从2016年1月27.9美元/桶的最低水平回升至56.3美元/桶。根据EIA 2017年2月的报告,由于库存减少,2017年和2018年布伦特原油价格预计将分别同比增长24.7%和4.8%,达到54.5美元/桶和57.2美元/桶。

EIA期待这一点石油市场在2017年相对平衡2018年,2017年的库存绘制平均0.1 MN B / D,2018年平均平均0.2毫升B / D,低于2016年的0.9毫升的估计值。然而,油价的增加将鼓励页岩生产商重启运营,可能会在未来几年限制油价。

环境影响评估估计,2017年全球石油产量增长0.8%至98.03毫升,同比增长至2018年的99.76毫米。相反,预计全球石油消费量同比增长1.7%至98.09 MN B / D。到2018年,2017年和1.5%到2018年的99.55毫米。

我们认为,鉴于该地区的依赖依赖,我们对石油价格的增加会对GCC国家的外部和财政状况产生深远的影响石油出口为了增长。增加石油收入会导致外国收益增加,这将有助于政府有效地服务其现有债务。从油价增加乐观会提高股权市场的表现,促进整体经济增长。


整体支出水平的减少有限

多年来,戈卡国内的国家在基础设施和社会部门投资。然而,随着石油价格大幅下挫,大多数GCC国家在过去三年中减少了他们的支出水平。阿曼和卡塔尔将2017年的预算降低约7.5%同比,同比增长约7.5%,与2016年的实际支出相比分别为2.0%。阿联酋的预算支出仍然持平(同比)。沙特阿拉伯和科威特的政策制定者采取了大胆的措施,增加2017年的预算支出7.9%,同比增长了12.2%。

2017年的适度减少支出


在2017年继续投资关键部门

多数海湾合作委员会国家继续将支出重点放在教育和保健等关键部门,强调各国政府努力将支出优先用于关键领域。沙特阿拉伯分配了计划支出的最大份额(36.0%)教育,社会和医疗细分市场。阿联酋在其2017年预算中分配了约44.0%的计划开支,以教育,卫生,社会发展和公共服务等部门。科威特分配了未来一代基金(FGF)和工资部门的一半以上的预计支出。卡塔尔估计了卫生和教育的支出约为23%,而阿曼拨备了约38%的教育,卫生,社会保障,住房和公共服务计划的计划。

向社会部门的支出增加

我们认为,尽管油价疲软,但由于石油价格疲软,因此凭借GCC国家的关注这些关键部门,我们认为教育和医疗保健部门将保持有弹性。我们认为,这些关键部门的支出将有助于该地区提升消费者情绪。


政府扩大收入的措施

GCC地区的政府在2017年的预算公告中,由于预期更高的油价,通过多样化和石油收入增加估计收入。大多数GCC国家预计2017年的石油价格平均为45-50 / BBL。

对收入中等增长的期望

我们相信更大的经济多样化将取得就业机会并导致可持续增长,使经济更加适应未来的油价冲击。GCC政府正在采取各种措施,增加非石油收入,如撤资,税收征税,以及一些部门的补贴。


通过公私伙伴关系撤销(PPP)

为了提升非石油部门,一些寄董全球各国计划营业计划,其中包括在国有公司和公私伙伴关系项目中销售股份。沙特阿拉伯政府机构介绍了约85个公共私营伙伴关系项目。王国已经计划介绍一个沙特阿拉伯石油公司(Aramco)的首次公开发售(IPO),这可能是世界上最大的上市公司。基于阿曼的电力持有公司计划通过IPO将其股权剥离Musct电力分配有限公司(MEDC)。卡塔尔指出了农业,教育,医疗保健,畜牧业,渔业和旅游等私有化部门的计划。7月,科威特的财政部宣布计划通过向公众提供一部分股份来私有化石油部门,以减少赤字负担。但是,尚未公布承保的确切日期。类似于沙特阿拉伯,科威特计划作为其经济改革的一部分私有化其石油部门。科威特财政部的唐汉达哈利法·哈马达(Khalifa Hamada)表示,私有化将使内外的国内外参与科威特市场。此外,巴林计划完全私有化一些国有公司,如海湾Air,Alba,巴林机场公司,巴特科和巴林国家银行。阿曼的财政部已开始将上市和私营公司的控股转移到其他国有公司和主权基金。例如,该部在萨尔拉港服务公司的股权于9月转移到阿曼全球物流集团。


计划征收税收和费用

GCC国家计划于2018年1月推出增值税(增值税),以增加政府收入。营业额超过100,000美元的公司将在新法律下征税。根据国际货币基金组织的说法,增值税的收入将为阿联酋的GDP贡献2.1%。应预计通过实施增值税,卡塔尔和科威特分别在GDP中分别产生约1.1%和2%的GDP。

增值税的引入可能导致消费者支出下降,从短期内导致GCC公司的收入较低。我们相信增值税的引入可以在长期的长期内改善整个地区的商业气氛,并帮助政府创造可靠稳定的收入。此外,GCC国家已同意在本财政年度的烟草和软和能源饮料上实施选择性税。


通用通讯社采取补贴改革

除了削减浪费支出的支出外,GCC国家还减少了补贴数量。根据国际货币基金组织的说法,GCC国家在2015年在税后补贴上花费了大约175英镑,占该地区总GDP的10%。

主要补贴改革(从2016年到迄今为止)
沙特阿拉伯
  • 7月份,政府批准了国家转型方案,旨在减少公共部门工资,并补贴到2020年的总支出的40%(从目前的45%)。
  • 6月,王国推出了新的白色土地税,25%,适用于城市未开发的陆地图。
  • 10月,政府雇员的津贴和市政和农村事务部(MOMRA)的实施津贴。
阿联酋
  • 2016年1月,阿联酋的能源部分别增加了8.0%和12.3%的妈妈的速度95和91美元。柴油价格从2017年2月有效增加3.1%。早些时候,2015年,阿联酋改革了其燃料政策,将汽油和柴油价格联系在国际价格上。
  • 阿联酋的能源部长根据发电机销售的电力和天然气报废补贴。
巴林
  • 2016年1月,巴林将汽油的零售价提高了56.3%以上的石油产品。到2019年,还预计将提高柴油,煤油和液化石油气等其他燃料的价格,以及电力和水费。
卡塔尔
  • 2016年4月,卡塔尔将汽油和柴油价格联系在国际价格上。
阿曼
  • 2016年1月,阿曼宣布解除精制石油价格的规定,以将其与国际上方调整。
  • 2016年3月,增加了政府,商业和工业消费的水价。

显然,通用通讯社的国家表示政治意愿解决石油价格波动和赤字问题。价格徒步旅行可能会增加政府收入。预计合作补贴预计将储蓄,提高资源利用效率。它还有助于各国政府将资金扩展到更广泛的财政多样化。但是,一些宣布的措施可能面临较低人均收入低的国家的抵抗力。


债务资助预算不足

在高原油价格的时代,戈卡通委会国家赢得了巨大的外汇储备。然而,最近的石油价格波动现在威胁到这些国家的财政缓冲区。油价下跌推动了GCC政府发行债券以资金赤字。

沙特阿拉伯于2016年筹集了约84亿美元,占其预计GDP的12.3%。总债务总之,王国从国际市场筹集了大约27亿美元,并从国内市场的剩余57亿美元。2016年5月,卡塔尔通过销售Eurobonds募集了9亿美元,并预计通过新的债务发行来资助该国的赤字。2016年,阿曼通过国内和国际债券筹集了约5.0亿美元,并计划从国际市场借入6.5英镑,从本地市场汇款1.0亿美元,并从其金融储备中使用1.3亿美元。

科威特计划在2017财年发布美元计价的债权债券为9.6亿美元。这将在早些时候的公告中通过国内债券筹集约66亿美元。巴林通过私募和国际债券筹集了约1.0亿美元。巴林中央银行在2016年5月15日在巴林交易券上市。债券发布了五年,每股额为USD1。


紧密流动性影响GCC银行信贷和存款增长

GCC政府通过债务发行支持赤字的努力也将影响私人贷款的流动性。基准利率在GCC地区与流动性紧缩持续上升。

油价下滑带来了一个跨越通道地区的信贷增长放缓。沙特阿拉伯and Kuwait saw the most reduction in credit growth in 2016. YoY, Saudi Arabia’s credit growth rate declined to 2.9% in 2016 from 8.4% in 2015, while Kuwait’s rate declined to 2.5% in 2016 from 7.9% in 2015. UAE, Oman and Qatar registered credit growth rates of 6.0% YoY, 7.6% and 12.6%, respectively, in 2016, down from 6.4%, 8.4% and 12.7% in 2015.

2016年静音信贷和存款增长

存款增长也会受到持续的影响补贴改革可能会降低真正的收入,从而降低国内客户的储蓄潜力。Barring UAE and Kuwait, most GCC countries saw their deposit growth slowdown in 2016. Saudi Arabia, UAE, Kuwait and Oman’s deposit growth slowed down to 0.8%, 6.2%, .4% and 2.1% YoY, respectively, in 2016 while Qatar’s deposit declined to -1.3% in 2016 from 1.9% in 2015.


预算影响 - GCC经济体的展望

预算在驾驶任何经济方面发挥着重要作用,因为这些经济是各国政府对关键部门支出的路线图和产生收入以支持经济增长。虽然GCC国家通过各种改革预期更高的收入,但实际实施这些改革将仍然是该地区的关键挑战。虽然石油价格的恢复和非石油部门的改善提供了一些缓冲,但可持续性将仍然是关键问题。

非石油私营部门增长恢复

自2016年10月以来,沙特阿拉伯和阿联酋的非石油私营部门增长得到改善。According to the Emirates NBD Purchasing Managers’ Index (PMI), Saudi Arabia’s PMI rose to 56.7 in January 2017, the highest since August 2015, while UAE’s PMI also rose to 55.3 in January 2017, its highest reading since July 2016. The upward trend in PMI suggests improved output and new order growth. The volume of new businesses also increased during the period in both countries. However, we believe that the non-oil sector cannot maintain its resilience to oil price volatility over the long-term. While政府取得了一些进展,依赖石油和煤气的收入将保持强劲。

GCC国家在2017年估算较低的赤字取决于两个主要因素:通过增加油价提高的石油收入,以及减少浪费支出。此外,石油收入的增加也将减少提高更多债务和提升投资者信心的必要性。但是,实际测试在于实施。