并购是全球再保险行业的发展方向吗?

发表于2019年5月29日

全球再保险行业的状况是不利和不稳定的。挑战包括软再保险定价周期延长、替代资本流入增加、低利率和巨灾相关的巨额损失。面对这些困难,再保险公司正竭尽全力保持竞争力,而并购似乎是最有希望的机会。

再保险通常是一个有利可图的业务,特别是对于大公司而言,资本和大客户群的可用性增长增长。在翻盖方面,较小的公司往往努力在这一部门竞争。这些公司通常在上升期间进入该行业,旨在捕捉当地市场。然而,当在灾难期间暴露于大规模声明时,由于大额支付的资本不足,它们挣扎。其他几个因素,如监管变革,包括税收改革;主要保险公司转向第三方资本提供者而不是再生柜;和经纪人寻求更大的回报份额会影响其盈利能力。

考虑到目前的动态环境,合并为小公司提供了获得动力和成长的绝佳机会。

合并和收购有助于再保险公司的生存
业界的合并和收购(并购)情景是复杂的。初级保险公司和再保险人的组合是否可以增加股东价值,没有担保。管理团队可能在应用行政控制和经营理念的同时斗争,并且未能创造运营协同作用。合并的战略利益也是未知的,因为主要保险公司可能会认为重新纳入者是直接竞争。即便如此,保险公司和再保险公司都可能通过优化资本风险,解锁新的收入来源和多样化来受益。

再保险公司从并购中受益的方式多种多样:

  • 几家再保险公司在低利润率下运行(〜4-6%),通常是在增长和可持续性的压力下。M&AS为这些再生管理器提供新的资本和客户基础,推动盈利能力和增长。
  • 通过并购获得的资本利得为再保险商提供了一种应对机制,帮助他们抵消监管体制变化或税收改革带来的挫折。
  • 随着原保险公司收购再保险公司,两家公司通过扩大他们的地理分布而获益,特别是在未渗透的地区。此外,他们通过向新的垂直业务领域扩张而获益。例如,美国国际集团(AIG)于2018年7月以55亿美元的全现金交易收购了再保险公司Validus Holdings。此次收购使AIG能够通过Validus现有的业务,将其业务多元化,进入多个平台。其中包括再保险(Validus Re)、与保险相关的证券资产管理(AlphaCat)以及商业超额和盈余核保(西方国家)。

该行业充分利用涉及初级保险公司收购再保险人进行战略福利的交易。

主要保险公司收购再保险公司:一个演进的趋势
最近的再保险收购市盈率为账面价值的1.1 - 1.6倍,收入市盈率为0.7 - 1.9倍。自2008年以来,大多数交易(70%)都是在P&C领域,而15-20%的交易涉及向多个领域提供服务的再保险公司,包括生命和健康、P&C、海洋设备等。




地理位置上,超过45%的交易,目标总部位于百慕大;主要来自美国的收购人的主要目标是利用百慕大法律规定的公司提供的税收优惠。美国目睹了亚洲买家收购的上升趋势(主要是日本和中国人)。欧洲之后,它录制了第二份最高的并购活动,占交易的20-25%。交易主要是以英国为中心的,来自全球的收购者。亚洲,一个新兴和欠养的保险市场目睹了最低的并购活动,亚洲保险公司是主要收购者。最近的优惠包括:

  • 百慕大:2018年11月,马克尔以9.75亿美元收购了Nephila,将业务扩展到收费保险相关证券(ILS)领域。
  • 欧洲:2018年12月,日本公司MS&AD保险集团在英国瑞士人单位的Urborsure Jersey One购买了额外的10%少数民族股份,价值31500万股,价值3.15亿美元。该交易基于GBP为35亿英镑放心,将日本公司的股份提高到英国公司的25%。
  • 亚洲:AXA负债是法国保险公司AXA集团的中型单位,宣布收购迪拜伊斯兰重新因内家的阿联酋航空公司,于2018年7月,以使新业务部门多样化。


再保险业中并购活动的展望
随着主要保险公司寻求业务多元化并利用新的风险池,再保险行业可能会出现进一步的整合。以下是一些可能影响该行业的有趣因素:

  • 在全球经济增长放缓和股市动荡之际,由于利率上升,寿险成为一个有吸引力的细分市场。人寿保险和养老金领域的投资可能更倾向于提高财务回报,而非战略投资。
  • 美国的软性贷款利率(2.25-2.50%)使P&C业务具有投资吸引力。
  • 从地理位置上看,总部位于美国的公司将进一步寻求投资或收购总部位于百慕大的再保险公司,以享受优惠的公司税率。外国(尤其是日本公司)对美国市场持续的兴趣,预计将推动美国的并购活动。
  • 越来越多的亚洲市场为全球参与者提供了热衷于收购的机会。作为世界上最大的人口,亚洲可能会在其日益增长的人寿保险部分中吸引收购者。
  • 最后,增加了再生家的收购是对投资这些公司的私募股权(PE)公司提供了一个很好的机会。再保险公司越来越多地寻求资本用于技术和合规性的投资。因此,体育股份公司可以期待他们在这一细分市场的投资中有吸引力的回报。